美国企业会因本国出口控制方针堕入逝世螺旋吗？

liukang20243天前吃瓜始末37

在当时抢夺技能领导地位的地缘政治比赛中，美国将出口控制作为方针和交际东西，以期到达阻挠比赛对手获取尖端技能的意图。而被逼“卷进”这场技能地缘比赛的职业包含半导体、电信和人工智能等。前不久，美国纽约联邦储藏银行（以下简称纽约联储）发布了一项研讨成果标明，虽然出口控制到达了削减美国产品和技能向我国搬运的首要意图，但一起遭到危害的还有美国出口商。

美国出口商被逼与部分特定海外供货商脱钩

出口控制以国家安全为由，制止美国企业向特定外国企业出口，其意图是有挑选地使美国企业与特定国家的供货商脱钩。出口控制会促进供给链重新配置，使其远离出口控制的方针客户和非方针客户。特别是出口控制会产生寒蝉效应，即便买卖产品和方针并不在实践的列管规划，美国出口商也有或许自动躲避危险，并矫枉过正，广泛停止与出口控制方针客户和非出口控制方针客户（但坐落同一国家）的联络。这种影响是巨大的：出口控制办法将导致美国出口商与出口控制特定海外方针国家的任何客户停止经贸来往的或许性添加50%-75%。

受影响的美国出口商与出口控制海外方针国家的客户树立的联络也会削减60%-68%。这一下降标明或许存在一种长时间的事务联络中止的预期，直至或许导致方针产生彻底的转向。这其间的首要原由于：（1）地缘政治危险和未来被列管的预期会不断强化美国出口商削减与灵敏客户来往的片面认识；（2）美国出口商忧虑，坐落同一国家的其他客户或许会将受控物项再出口到被列入控制“黑名单”的企业，然后违背美国出口控制法规。

当时，因受出口控制方针的影响，美国出口商呈现了与我国企业广泛“中止买卖”的趋势。特别是在我国实体被列入美国黑名单后，美国出口商便会停止与我国客户的来往，且“绝交”的规划不只是受出口控制直接影响的客户，还包含更广泛的客户来往。下图反映了这一趋势：即当美国商务部采纳出口控制办法时，受出台办法直接影响的美国出口商数量明显添加（下图的蓝柱），且累计受影响的美国出口商数量将持续大幅添加（下图中的红线）。

美国的出口控制方针短期内并不能重塑美企供给链

美国纽约联储研讨发现，美国企业并未与我国以外的客户树立新的代替我国的供给链。与我国供货商“绝交”后，美国企业并没有树立起由“友岸外包”（新海外供货商）或“回岸外包”（新本乡供货商）组成的新供给联络，美国供货商乃至无法找到新客户来添补与我国客户“绝交”而形成的商场缺口。受影响的美国企业无法回填缺口。美国出口控制方针本想维护的那些职业所涉及到的企业其实是遭到了直接的危害，丢掉了商场、丢掉了客户，且无人能代替我国供货商。

出口控制使美国企业在本钱商场、运营收益、工作上连连受挫

本钱商场的丢失

我国客户一旦被列入出口控制黑名单，与其有杰出事务来往的美国供货商就会呈现负的累积反常收益率（CAR）。在出口控制的音讯传出后，商场会当即呈现巨大且持续的反常负收益。

费城证券买卖所半导体职业指数（PHLX Sem-iconductor Sector Index）是由30家美国最大的半导体企业组成的市值加权指数，在2022年1007办法发布后跌落了8%，在2023年1017办法后跌落了3%，虽然该指数随后有所上升，但纽约联储的剖析以为，美国商务部半导体1007办法发布后，受影响的美国半导体企业股票估值下降了2.5%，并且持续了至少20天。这一跌幅相当于受影响的美国企业市值累计削减了1300亿美元。

企业运营受损

受出口控制方针影响形成美国企业股价跌落的一起，企业收入、利润率、银行信贷和工作也呈现同期下降。

由于出口控制的直接和直接影响，美国企业不只会丢失商场收入，并且会使企业全体运营呈现问题。作为出口控制的直接结果，美国企业在没有取得美国商务部答应证的情况下是无法持续向特定国企业出售特定产品的。假如得不到答应证，美国企业就有必要为其产品寻觅其他买家，不然出售收入就会下降。有依据标明，受影响的美国企业后续的确没有找到新的买家。在1007办法后，受影响的美国相关企业的收入、盈余才能、银行信贷和工作率均呈现了明显下降。

作为出口控制的直接影响，对未来控制办法的忧虑或许会阻挠美国企业与特定国家的企业树立新的商业联络。美国企业以为，更安全的做法是避开特定国家的企业，以防止未来受新控制办法的影响。出于相同的原因，关于非美国、非我国的第三方企业而言，假如要树立新的事务联络，这些第三方企业也会自动逃避未来危险，寻觅未来不太或许遭到限制的供给来历，而不是长时间依靠美国或我国。

对美国企业而言，这种潜在的收入丢失或许会对美国半导体工业形成更大的影响，由于这会损坏工业赖以生存的规划经济。鉴于半导体制作的前期本钱巨大，仅2022年美国半导体企业的本钱开销就超出500亿美元，因而企业有必要最大极限地扩展出售，以回收出资，并坚持价格比赛力。一家企业出产和出售的产品越多，其单位本钱越低（被分摊和吸收），然后使其能够供给更具比赛力的价格。此外，企业还将取得更多的收入，然后有更多的资金投入到再出产的本钱和研制中。

美国纽约联储估计，根据上述影响，后续美国企业的工作率也会呈现大幅下降，而对企业本钱开销的影响并不明显。由于出口控制并未明显改动企业的长时间出资时机，但利润率的下降只能使企业被逼削减部分劳动力，裁人或降薪。经过借款数据还能够发现，银行对受控制方针影响的美国企业的借款也呈现了下降。

美国出口控制方针将加快我国立异和本乡化制作，然后削减对美国技能的依靠

美国纽约联储剖析以为，在美国施行出口控制后，我国加快了立异脚步，并添加了从非美国企业的收购量。我国企业经过树立新的代替美国的供货商网络以及添加从不受美国出口控制影响的企业的收购，部分抵消了美国出口控制的影响。

受美国出口控制直接影响的我国企业能够经过与我国国内供货商树立新的协作联络，敏捷调整其供给链，这标明遭到美国出口控制冲击的我国企业在与美国供货商“绝交”的一起也进行了供给链的重构和多元化处理。与受出口控制影响的美国企业比较，我国企业或许更快、更有效地进行了供给链的优化，我国企业表现出更高功率的国内外的协调性。

除了与其他供货商树立新的联络外，我国企业还测验从非美国企业购买更多与美国控制物项相似的产品，美国出口控制方针留下的商场缺口，很快会被其他外国企业回填。在美国施行出口控制后，向我国企业供给产品的非美国企业的收入和利润率都有所添加。

笔者跋文

当时，美国的出口控制好像正在更精准地“瞄准”我国的立异，阻挠美国企业与我国企业打开协作。但一起，美国政府也掠夺了美国企业赖以生存和开展，乃至可坚持其领先地位所必需的收入来历。

出口控制或许会使美国企业直接或直接削减对我国商场的出售，但由于找不到比我国更好的“买家”，美国企业的收入也呈现了下降，并导致企业减缩研制投入、削减职工收入，终究削弱企业的比赛力。

美国世界战略研讨中心（CSIS）的一篇陈述剖析以为，2022年，我国占全球半导体收购总量的31.4%，而美国企业占有了我国53.4%的商场。在最坏的情况下，假如美国的出口控制方针持续下去，或许会导致“逝世螺旋”，即出口控制会下降美国企业的收入和比赛力，然后导致用于研制和本钱（扩展再出产）的投入削减，这又会进一步下降比赛力和收入，然后导致用于研制和本钱投入进一步削减，如此循环下去……从现在美国政府的方针趋势看，拜登-哈里斯政府一向为镇压芯片辩解，并誓词将持续扩展出口控制，由此会将美国半导体工业真实拖入“逝世螺旋”。

出口控制被美国政客以为是其方针东西箱中“好用的东西”，以往咱们看到的都是我国企业怎么受影响，但经过纽约联储这份陈述，用企业的运营数据和现实说话，能够清楚地看出美国企业遭到的损伤相同巨大。

9月6日，美中买卖全国委员会发布的年度会员调查陈述显现，超越40%的受访企业表明遭到了美国出口控制和制裁的影响；30%的受访企业表明，其世界比赛对手正在抢占美国企业在华的出售订单。2018-2023年，美国商务部工业与安全局同意的对华出口答应规划为3350亿美元，而其驳回的出口请求规划到达了5450亿美元。这些数据并未计算在出口答应请求提交之前停止的事务，由此可见，出口控制和制裁的寒蝉效应和实践影响或许愈加广泛。

在未来1-2个月内，美国或许进一步收紧对我国的出口控制办法，到时受影响的中美企业规划将进一步扩展。

美国的出口控制方针正在严重损坏世界买卖规矩和世界经贸次序，阻挠全球技能协作与技能开展的脚步。美国政府期望借出口控制代替我国供货商的意图部分到达了，但重塑其本身供给链的意图彻底没有到达，由于我国供货商的方位是其他国外供货商无法代替的。美国出口控制办法打乱了全球工业链供给链，在美国出口商失掉我国商场的一起，我国供给链正在被第三国供货商回填，而美国出口商找不到新的老练买家……这是现实问题，但会影响美国企业的久远开展，使美国企业堕入“逝世螺旋”。

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