要害窗口、要害应对—4月政治局会议前瞻

liukang202412小时前吃瓜动态38

国盛证券首席经济学家，熊园博士

国盛证券微观分析师，朱慧

近半月，对等关税持续演绎，对外协作沟通显着增多，也连续发布多项扩内需举动。咱们对每半月严峻方针进行盯梢：1）中心、部委重要会议与方针；2）当当地针；3）职业与工业方针。本期为近半月（2025.4.7-4.20）盯梢。

中心观念：近半月方针首要聚集应对关税冲击，详细有5大焦点；短期看，要点重视4月底政治局会议的信号，前瞻如下：总基调应会愈加活跃、愈加扩张、应会有“真金白银”，安身当下、着眼久远，全力“稳预期、稳添加、稳外贸、稳作业、稳股市、稳楼市”等各种“稳”；应会加力推动既定的存量方针落地，也应会推出一批增量方针，尤其是“更大力度的中心加杠杆、更持续的稳股市稳楼市、更精准的扩内需促消费、更大规划的扩敞开、更针对性的强工业促变革”等，比方：或许很快降准降息，财务影响大概率加码（估量至少1万亿）、节奏“两步走”；扩展以旧换新规划，更重视服务消费，进步最低工资规范，施行生育补助；房地产表述或许会更活跃，中心城市再松限购限售、加大收储规划加码；推出更多“两重”项目，城市更新、水利、运河等；必要时央行应会直接“印钱”给中心汇金；深化东盟、“一带一路”、欧盟等区域协作；加快推动全国共同大商场等。

1、按常规，4月底将举办经济作业相关的政治局会议，依据一季度经济体现、对等关税开展，近期总理座谈会、国常会、国新办发布会等系列会议，咱们有4大前瞻（经济局势/方针基调/方针节奏/方针要点;详见后文）。

2、持续提示，短期紧盯4点：1）4月底政治局会议和人大常委会会议的详细布置；2）中美关税商洽开展；3）我国经济基本面走势，尤其是地产出售、出口、基建什物作业量；4）专项债、国债、特别国债等发行节奏。

3、全体看，近半月方针聚集稳添加、扩内需、稳决心、应对关税冲击，有5大焦点：

> 一是总书记对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问，共签署 108 份协作文本，人工智能是各国协作文本的一起点，当时对等关税晋级应是加强对外协作的一大驱动，中马协作包含农产品输华、中越协作包含农产品买卖、中柬协作包含海关查验检疫等。

>二是国务院多动态聚集稳经济、扩内需等，包含4.15总理北京调研、4.9总理掌管举办经济局势专家和企业家座谈会，4月底政治局会议前的国务院动态一般与后续会议布置严密相关，要点重视经济局势定谐和后续方针研判（详见后文）。

>三是商务部等多方回应美方持续进步关税，包含国务院关税税则委员会连续发布公告，对原产于美国的进口产品关税由34%进步至84%、再由84%进步至125%，并表明假如美方后续对我国输美产品持续加征关税，中方将不予理睬；4.9国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方态度》白皮书。

>四是多方加力应对关税冲击，包含4.6商务部举办美资企业圆桌会，4.15海关总署举办进出口企业、职业协会商会座谈会，4.11国务院批复赞同《加快推动服务业扩展敞开归纳试点作业方案》，多方支撑出口转内销。

>五是中心汇金、我国诚通等相继宣告增持A股，且中心汇金答记者问表明，公司是本钱商场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”效果。

危险提示：外部环境、方针力度、地缘博弈等超预期改动。

陈述摘要：

一、按常规，4月底将举办经济作业相关的政治局会议，依据一季度经济体现、对等关税开展，近期总理座谈会、国常会、国新办发布会等系列会议，咱们有4点前瞻：

前瞻1：经济局势上，应会必定一季度经济起步平稳、局面杰出、连续上升向好态势，但应也会直面困难，着重着重“本年的局势比较特别”，包含外部环境更趋严峻杂乱、外部冲击对我国经济平稳运转构成必定压力、内需添加动力缺乏等。

一方面，应会必定经济运转中的活跃要素持续增多，如连续4.16国新办发布会“国民经济起步平稳、局面杰出，连续上升向好态势”；另一方面，因为“本年的方法比较特别”、对外部忧虑添加，杰出体现在“外部环境更趋杂乱严峻，国内有用需求添加动力缺乏”，以及4.9总理座谈会直指“外部冲击对我国经济平稳运转构成必定压力”。

前瞻2：方针基调上，估量将愈加活跃、愈加扩张、应会有“真金白银”，安身当下、着眼久远，全力稳预期、稳添加、稳外贸、稳作业、稳股市、稳楼市等各种“稳”。

尽管一季度经济偏强、GDP增速高达5.4%，但依据CPI、PPI等目标看，需求偏弱的特征未见实质改观，再考虑到二季度起关税冲击将逐渐闪现，亟待方针加码；近期高层也屡次表态要将推出新的增量方针，如4.18国常会着重“加大逆周期调理力度”， 4.9总理座谈会“依据局势需求及时推出新的增量方针，以有力有用的方针应对外部环境的不确定性”，4.8总理与欧盟主席通话表明“我国本年的微观方针充沛考虑了各种不确定要素，也有足够的储藏方针东西，彻底能够对冲外部晦气影响”等。

前瞻3：方针节奏上，一方面应会加力推动既定的存量方针落地、并或许调整资金用处，另一方面应会推出一批增量方针。

一方面，4.18国常会着重“加力执行《政府作业陈述》清晰的方针办法”；另一方面，4.17国务院第十三次专题学习也对方针出台节奏提出更高要求，如“要讲究方针机遇，在一些要害的时刻窗口，推动各方面方针办法早出手、快出手，对预期构成活跃影响”。

前瞻4：要点作业上，特别重视“中心加杠杆、稳外贸、稳作业、扩内需、促消费、稳股市、稳楼市、扩敞开、强工业、促变革”等方面的详细举动，比方：或许很快降准降息，财务影响大概率加码、节奏“两步走”，如进步赤字、增发国债、专项债扩容等；扩展以旧换新规划，更重视服务消费，进步最低工资规范，施行生育补助；房地产表述或许会更活跃，包含中心城市再松限购限售、加大收储规划加码等。

>更大力度的中心加杠杆，或许很快降准降息，财务影响大概率加码、节奏或许“两步走”，其间，财务方针的“两步走”指：一是近期或许宣告财务进一步加码（4月底政治局会议和人大常委会是重要节点），包含添加预算、增发国债或专项债（估量至少1万亿），但实践力度和落地时刻应会相机选择；二是未来1-2个月，加快既定的专项债、特别国债等政府债发行，并拓宽乃至改动使用规划，尤其是聚集“稳外贸、稳作业、促消费、稳地产、惠民生”等范畴。

>扩内需、促消费，近期连续发布了多项扩内需方针（服务消费、健康消费、家政消费、促消费专项举动）等，扩内需作为长时间战略，后续或许的增量方针包含：扩展以旧换新补助规划、更重视补助服务消费、进步最低工资规范、施行生育补助等。

>强工业，应会持续推动科技立异和工业立异深度交融，“以高质量供应引领需求、发明需求”，或许会持续提及人工智能、机器人、低空经济、商业航天等要点应用范畴。

>扩敞开、加强区域协作，与美持续“以打促谈”的一起，近期高层对外协作沟通显着增多，应会进一步扩敞开，深化东盟、“一带一路”、欧盟等区域协作。

>稳外贸、稳作业：应会着重保外贸企业主体、保外贸作业，大力度的支撑出口转内销。

>稳股市，近期“长钱入市”已有活跃动作，后续必要的时分，央行应会直接“印钱”给中心汇金，更大力度发挥类平准基金的效果。

>稳楼市，对房地产表述或许更活跃，或许的举动包含：北上广深进一步铺开限购限售、加大收储规划、加快推动专项债用于土储、持续强化保主体等，4.15总理北京调研时也特别说到，关于当地收储，“及时研讨推出新的支撑办法”。

>扩基建，应会推出更多“两重”项目，比方城市更新、水利、运河、更多区域规划等。

>促变革，作为长时间主线作业，短期可重视：全国共同大商场（已出价格变革方案、重视各类商场准入清单修订）、国企变革（支撑战略性新兴工业、“AI+”）、稳民营经济（民营经济促进法）等范畴，此外，应会加快推动养老、医疗等社会保证体系变革。

二、全体看，近半月方针聚集稳添加、扩内需、稳决心、应对关税冲击，有5大焦点：

一是总书记对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问，共签署108份协作文本，人工智能是各国协作文本的一起点，当时对等关税晋级应是加强对外协作的一大驱动，中马协作包含农产品输华、中越协作包含农产品买卖、中柬协作包含海关查验检疫等。

二是国务院多动态聚集稳经济、扩内需等，包含4.15总理北京调研、4.9总理掌管举办经济局势专家和企业家座谈会，4月底政治局会议前的国务院动态一般与后续会议布置严密相关。要点重视经济局势定调，如“本年的局势比较特别，也清晰说到外部冲击对我国经济平稳运转构成必定压力”。关于后续方针研判，清晰后续靠前发力推动既定方针赶快落地收效，也要及时推出新的增量方针，包含此次说到的“稳步推动内外贸一体化开展；要深化施行提振消费专项举动”，以及针对当地收储，“在收买主体、价格和用处方面给予城市政府更大自主权，并及时研讨推出新的支撑办法”。

三是商务部等多方回应美方持续进步关税，包含4.9和4.11国务院关税税则委员会连续发布公告，对原产于美国的进口产品关税由34%进步至84%、再由84%进步至125%，并表明假如美方后续对我国输美产品持续加征关税，中方将不予理睬；4.9国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方态度》白皮书。

四是多方加力应对关税冲击，一是稳企业决心，包含4.6商务部举办美资企业圆桌会，4.15海关总署举办进出口企业、职业协会商会座谈会；二是4.11国务院批复赞同《加快推动服务业扩展敞开归纳试点作业方案》，试点区域新增9城，要点聚集电信服务、数字工业、医疗康养、商贸文旅、服务业新业态等多范畴，且着重加快试点节奏，“不区别试点区域批次，将试点使命在契合条件的区域一体化推动，进步试点作业效率”；三是多方支撑出口转内销，包含上海静安区经过内外贸一体化的线下线上联动途径协助外贸企业顺利完成“出口转内销”的平稳过渡，京东、百度、美团等途径跟进，以AI技能、流量扶持、树立外贸专区等不同方法全面助力外贸企业“出口转内销”。

五是中心汇金、我国诚通等相继宣告增持A股，且中心汇金答记者问表明，公司是本钱商场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”效果。毫无疑问，上述举动既是“依据对我国经济长时间向好的坚决决心”，也是对当时A股装备价值的充沛认可，后续更多稳股市、稳决心值得等待，尤其是更大力度的中心加杠杆、扩内需、稳外贸。

其他可重视：4.15央行等四部分联合印发《金融“五篇大文章”全体计算准则（试行）》；当地持续松地产，包含无锡全面撤销限售、青岛以钱银方法发放二孩家庭5万元、三孩家庭10万元购房补助等；商务部等多部分发文支撑服务消费提质惠民。

正文如下：

一、重要会议与方针：多举动应对关税冲击，包含加强对外协作、举办中资和美资企业座谈会、发布多项扩内需举动、加快服务业对外敞开等

1、重要会议：重视多项世界协作文本、金砖国家经贸会议、总理座谈会、多方举办中资和美资企业座谈会等

中共中心：中马、中越、中柬共签署108份协作文本

事情：4月14日-18日，总书记对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问，共签署108份协作文本。

首要内容：

中马：两边交流30多份双方协作文本，包含三大全球建议协作、“儒伊文明对话”、数字经济、服务买卖、“两国双园”晋级开展、联合实验室、人工智能、铁路、知识产权、农产品输华、互免签证、大熊猫保护等范畴。

中越：两边签署的45份双方协作文本展现，包含互联互通、人工智能、海关查验检疫、农产品买卖、文明和体育、民生、人力资源开发、媒体等范畴。

中柬：两边交流30多份双方协作文本，包含产供链协作、人工智能、开展协助、海关查验检疫、卫生、新闻等范畴。

简评：布景看，当时对等关税晋级应是加强对外协作的一大驱动，包含中马协作文本包含农产品输华，中越协作文本包含农产品买卖，中柬协作文本包含海关查验检疫等。此外，人工智能也是与各国协作文本的要害词和一起点。

国务院：更大力度促进消费扩展内需做强国内大循环

事情：4月15日，总理北京调研时着重以更大力度促进消费扩展内需做强国内大循环。

首要内容：

一是要用足用好各类方针，做好国内外规范联接，树立外贸优品拓内销途径，培养外贸企业自主品牌，树立直达企业的方针宣介机制，稳步推动内外贸一体化开展。要深化施行提振消费专项举动，在稳作业、促增收、强保证等方面下更大功夫。

二是要执行好各项相关方针，在收买主体、价格和用处方面给予城市政府更大自主权，并及时研讨推出新的支撑办法。要深化推动城市更新，加力施行城中村和危旧房改造，经过多种方法盘活存量、优化增量。要聚集城市新市民、住宅困难群众关心，调整完善相关方针，支撑居民刚性和改善性住宅需求。

简评：从此次调研看，扩内需应也是后续政治局会议布置的一大要点，包含此次说到的“稳步推动内外贸一体化开展；要深化施行提振消费专项举动”，以及针对当地收储，“在收买主体、价格和用处方面给予城市政府更大自主权，并及时研讨推出新的支撑办法”。

海关总署：进出口企业、职业协会商会座谈会

事情：4月15日，海关总署举办进出口企业、职业协会商会座谈会。

首要内容：期望企业家坚决决心、知难而进，放眼全球、破局求变，进一步优化工业布局，拓宽多元化商场，加快产品转型晋级，拓荒买卖新途径新方法，利用好世界国内两个商场，以本身开展确实定性应对外部环境的不确定性。海关将着力进步通关便当化水平，加强方针供应、优化营商环境、立异监管准则、促进敞开协作，支撑企业走出去。加强常态化关企沟通沟通，寓监管于服务之中，协助企业解难题、渡难关，稳订单、拓商场，进一步促进外贸安稳开展。

简评：此次会议旨在稳决心，也清晰后续应对关税冲击的方针举动，包含支撑企业“拓宽多元化商场，拓荒买卖新途径新方法”，以及“进步通关便当化水平，加强方针供应、优化营商环境、立异监管准则、促进敞开协作，支撑企业走出去”。

金砖国家经贸会议：据守和保护以规矩为根底的多边买卖体系

事情：4月10—11日，2025年金砖国家经贸联络组第2次会议以视频方法举办。

首要内容：金砖成员高度重视美“对等关税”对多边买卖体系构成严峻冲击。多个成员指出“对等关税”严峻违背世贸组织规矩，是单边主义、保护主义行为，将严峻影响全球经济添加，危害广阔开展我国家利益。金砖国家应加强团结，就此向世界宣告一起声响。各方将持续在经贸途径就应对美“对等关税”问题深化交流意见，加强态度和谐，据守和保护以规矩为根底的多边买卖体系，一起应对当时全球买卖紧张局势。

国务院：经济局势专家和企业家座谈会

事情：4月9日，总理掌管举办经济局势专家和企业家座谈会。

首要内容：会议着重，本年的局势比较特别，也清晰说到外部冲击对我国经济平稳运转构成必定压力，对此现已作了充沛估量，做好了应对各种不确定要素的预备。详细看，要施行好愈加活跃有为的微观方针，靠前发力推动既定方针赶快落地收效，依据局势需求及时推出新的增量方针，以有力有用的方针应对外部环境的不确定性。要做大做强国内大循环，把扩展内需作为长时间战略，加大力度稳作业促增收，在抓好消费品以旧换新的一起加快开释服务消费潜力，推动科技立异和工业立异交融开展，以高质量供应引领需求、发明需求。要充沛激起各类运营主体生机，深化执行各项支撑性方针，着力规范涉企法律，进一步处理账款拖欠、融资难融资贵等问题，实打实协助企业处理开展中的困难，尽力为企业供给更好的开展环境和方针服务。

简评：4月底政治局会议前的总理座谈会一般与后续会议布置严密相关，包含对当时经济局势判别、后续方针研判等，要点重视“本年的局势比较特别，也清晰说到外部冲击对我国经济平稳运转构成必定压力”，后续一方面靠前发力推动既定方针赶快落地收效，也要及时推出新的增量方针，包含扩内需、稳作业、促增收、稳决心等。

商务部：美资企业圆桌会

事情：4月6日，商务部举办美资企业圆桌会，特斯拉、GE医疗、美敦力等20余家美资企业代表参会。

首要内容：商务部着重，中方反制办法既是坚决保护包含美资企业在内的企业合法权益，也是促进美国回到多边买卖体系的正确轨道上来。关税问题的根子在美国，期望美资企业追根溯源、弄清因果，宣告理性声响，采纳务实举动，一起保护全球产供链安稳，促进协作共赢。

二、部委方针：重视加快服务业对外敞开试点、汇金等增持、中美经贸关系白皮书

央行等：金融“五篇大文章”全体计算准则

事情：4月15日，央行等四部分联合印发《金融“五篇大文章”全体计算准则（试行）》。

首要内容：遵从“全面掩盖、归纳计算，全体推动、要点打破，规范共同、协同联接，科学有用、汇总同享”准则，要点对金融“五篇大文章”范畴的计算目标及规划、计算目标及口径、计算确定规范、数据收集、同享及发布、部分分工等作出共同规矩。首要内容包含：一是完成计算目标和事务的全掩盖，为做好金融“五篇大文章”供给体系、全面的信息支撑。二是完成金融“五篇大文章”要点计算目标及其规范和口径的共同、协同。三是树立统筹共同、分工协作的作业机制，构成作业合力。

简评：归于金融五篇大文章准则树立的配套作业文件，要点重视对相关范畴的计算目标及规划、计算目标及口径、计算确定规范、数据收集、同享及发布、部分分工等作出确定，后续重视或许的阶段性计算数据发布和发表。

商场监管总局：贯彻执行民营企业座谈会精力要点举动清单

事情：4 月 15 日，商场监管总局印发《贯彻执行民营企业座谈会精力要点举动清单》，提出 37 条要点举动。

商务部等：假如美方持续关税数字游戏，中方将不予理睬

事情：4月9日和11日，国务院关税税则委员会连续发布公告进步对美关税；4月10日和4月16日商务部等连续回复美方再度进步对华关税。

首要内容：

4.9和4.11国务院关税税则委员会连续发布公告，对原产于美国的进口产品关税由34%进步至84%、再由84%进步至125%。此外，公告称，鉴于在现在关税水平下，美国输华产品已无商场承受或许性，假如美方后续对我国输美产品持续加征关税，中方将不予理睬。

4.11商务部新闻发言人就中方针对美方再次进步对华关税施行反制答记者问称，美方对华轮流加征畸高关税现已沦为数字游戏，在经济上已无实践意义，只会愈加暴露出美方将关税东西化、兵器化，搞霸凌钳制的手段，并沦为笑话。假如美方持续关税数字游戏，中方将不予理睬。可是，假使美方固执持续实质性危害中方权益，中方将坚决反制，奉陪到底。

4.16外交部、商务部回应美对华加征245%关税，外交部表明，这场关税战是美方建议的，中方采纳必要的反制办法，是为了保护本身的正当权益和世界公平正义，彻底合理合法。商务部表明，关于美方这种毫无意义的关税数字游戏，中方不予理睬。

国务院：加快推动服务业扩展敞开归纳试点作业

事情：4月11日，国务院批复赞同《加快推动服务业扩展敞开归纳试点作业方案》。

首要内容：在已有11个试点区域根底上，将大连市、宁波市、厦门市、青岛市、深圳市、合肥市、福州市、西安市、苏州市等9个城市归入试点规划。新一轮试点使命聚集：支撑电信服务和相关数字工业敞开开展、进步医疗康养范畴对外敞开和服务保证水平、推动金融范畴世界协作、增强商贸文旅范畴立异生机、促进交通运输服务互联互通和提质增效、赋能服务业新业态敞开开展等共14条。

简评：应也归于应对关税冲击的相关举动，包含试点区域扩围（新增9城），要点聚集电信服务、数字工业、医疗康养、商贸文旅、交通运输、服务业新业态等多范畴，且着重加快试点节奏，“不区别试点区域批次，将试点使命在契合条件的区域一体化推动，进步试点作业效率”。

国新办：中美经贸关系若干问题的中方态度白皮书

事情：4月9日，国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方态度》白皮书。

首要内容：弄清中美经贸关系现实，说明中方对相关问题的方针态度。白皮书除前语、结束语外共分为六个部分，分别是中美经贸关系的实质是互利共赢；中方仔细实行中美第一阶段经贸协议；美方违背中美第一阶段经贸协议有关责任；我国饯别自由买卖理念，仔细恪守世界买卖组织规矩；单边主义、保护主义危害双方经贸关系开展；中美能够经过相等对话、互利协作处理经贸不合。

中心汇金等：公司是本钱商场上的“国家队”、发挥类“平准基金”效果

事情：4月7日以来，中心汇金、我国诚通、我国国新、我国电科等相继宣告增持。4月8日，中心汇金答记者问。

首要内容：4.7中心汇金公司发布公告称，充沛认可当时A股装备价值，已再次增持了买卖型敞开式指数基金（ETF），未来将持续增持，坚决保护本钱商场平稳运转。4.8中心汇金公司在发布的有关负责人答记者问中指出，公司是本钱商场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”效果。自2008年以来，公司屡次参加保护本钱商场安稳作业，活跃进步本钱商场的内涵安稳性。

简评：毫无疑问，上述举动既是“依据对我国经济长时间向好的坚决决心”，也是对当时A股装备价值的充沛认可，后续更多稳股市、稳决心值得等待，更多新的增量方针有望加快出台，尤其是更大力度的中心加杠杆、扩内需、稳外贸。

二、当当地针：近期各地加力稳经济，上海加码轿车消费、多方支撑出口转内销

近期各地加力稳经济，上海加码轿车消费、多方支撑出口转内销。其间，上海将轿车置换更新补助规划扩展至外牌旧车，河南发布《关于做好2025年家装厨卫“焕新”有关作业的告诉》，要点重视近期多方助力外贸企业出口转内销，包含上海静安区经过内外贸一体化的线下线上联动途径协助外贸企业顺利完成“出口转内销”的平稳过渡，京东、百度、美团、苏宁易购、抖音电商等20余家途径纷繁跟进，以AI技能、流量扶持、树立外贸专区等不同方法全面助力外贸企业“出口转内销”。

三、职业与工业方针：近期当地持续松地产，无锡全面撤销限售等；多举动支撑服务消费晋级扩容

1、近期当地持续松地产，无锡全面撤销限售、多地将推出“低首付、低利息、低月供”等住宅金融产品。

当地持续松地产，无锡全面撤销限售、多地将推出“低首付、低利息、低月供”等住宅金融产品等。如无锡再度发布“锡十条”，包含全面撤销住宅限售、暂停新建产品房价格存案，支撑金融机构对青年集体推广“低首付、低利息、低月供、宽期限”的特征化个人住宅金融产品等；合肥、山西、青岛也持续加码住宅消费，要点重视青岛也提出推出青年集体“低月供”住宅贷款金融产品，且有别于无锡等地，青岛支撑最长可前 10 年仅偿还利息，此外，青岛以钱银方法发放二孩家庭 5 万元、三孩家庭 10 万元购房补助等。

2、多举动支撑服务消费晋级扩容

近期商务部等多部分连续发布《服务消费提质惠民举动2025年作业方案》等，包含了餐饮、住宿、健康、文明娱乐、旅行休闲、体育赛事等首要职业范畴，也包含了旅行列车、空中旅游、跳伞飞翔、超高清电视、微短剧等新业态、新场景。此外，针对详细关心，将针对性拟定支撑家政、养老、托育、健康消费等专项方针举动（其间家政、健康消费转型举动已发布）。

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本文节选自国盛证券研讨所已于2025年4月20日发布的陈述《政策半月观 —要害窗口、要害应对：4月政治局会议前瞻》，详细内容请详见相关陈述。

本文源自：券商研报精选

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